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最后，14-15年的一轮降息周期值得关注。首先是这一轮降息周期没有面临外部危机的影响，主要是国内经济得下行压力所推动的。其次是降息对于经济增长的拉动作用较弱，但却引发了资产价格的全面上涨，出现了罕见的“股债房”三牛的结果。在我国经济经历多轮加杠杆，内生增长动能减弱的背景下，14-15年的宽松货币政策对于经济增长的边际效用大幅减弱；资金出现脱实向虚，大量流入资本市场和房地产市场中，反而引发了资产泡沫的膨胀。

法庭是人民法院代表国家依法审判各类案件的专门场所，诉讼参与人的一言一行，都必须符合诉讼程序和法庭规则。根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国民事诉讼法〉的解释》第119条及120条规定，“人民法院在证人出庭作证前应当告知其如实作证的义务以及作伪证的法律后果，并责令其签署保证书”，“证人拒绝签署保证书的，不得作证，并自行承担相关费用”。也就是说，证人只需签署保证书即可，并没有当庭发誓的法律义务。

隔夜普氏价格指数也一直在飙涨，现为121.2美元，同样创下了最高记录。也有行业人士认为，铁矿主力合约今已到达第三目标区间850—900，不可能再高了，他认为第三目标区间已是情绪引导、兑现梦想了，“如此之经济背景下，900以上皆为浮云，只有仙人才能驾驭。”

造纸板块：我们认为今年一季度吨盈低位导致市场对造纸板块19年的悲观预期提前释放。当下时点，我们建议关注文化纸盈利修复和包装纸需求边际改善逻辑。文化纸：1）企业主动补库存的意愿在增强。以铜版纸为例，一季度末行业库存水平降至近三年低点，反应了大家对于价格的悲观预期。但近两个月以来市场重新进入加库存状态，表明市场对于纸价见底的预期在增强。2）目前成品文化纸价格已经企稳，而上游木浆价格较年初显著下跌，导致企业吨盈水平明显回升。目前双胶纸，白卡纸的吨盈水平基本持平于去年同期，铜版纸吨盈优于去年同期水平。包装纸：2018年包装纸产量同比下降10%，我们判断主要是受出口影响导致下游需求减弱所致，当前国际贸易形势缓和，包装纸需求有望逐步改善。此外，2020年废纸进口预计进一步大幅缩减，原材料来源稀缺性可能导致废纸和成品纸价格上涨，关注龙头企业收入与盈利能力改善可能。推荐成本控制能力优于同行的文化纸龙头【太阳纸业】，建议关注扩张中的包装纸龙头【山鹰纸业】。

2018年2月8日，新券180205上市。经历了17年四季度的严监管暴跌，利率调整水平已经提供足够安全边际，不少资金先知先觉进场博弈，10Y 国开利率触及阶段性高点5.13%，在朦胧的货币政策边际宽松的利好中开始向中枢回归、惯性下行，但主流预期仍旧较为悲观。新老券利差从相对高位进一步走阔。

回说港股方面，昨日开市早段一度又再跌超过200点；但午后又再出现反弹，结果跌幅收窄至只有26点。大市整体继续缺乏明确方向，成交量又再萎缩至只得600.2亿元。下周科创板开板不排除会对A股市况有所刺激，连带对港股可能有一定正面帮助，但亦恐怕只是短期作用，预期港股须待业绩期后始会有一较明确方向。