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增值税改革首月减征超百亿作为经济大省，广东减税降费的成效颇为突出。1-4月，广东全省新增减税672.7亿元。同期全国新增减税5245亿元，广东一省约占13%。从构成来分析，1-4月广东672.7亿元的累计新增减税额主要来自三个方面：2019年新出台减税政策新增减税241.4亿元；2018年实施、2019年翘尾的减税政策新增减税428亿元；2018年到期后2019年延续实施的减税政策新增减税3.3亿元。

1.3第三轮降息：2012年宽松顺序：先降准后降息。第三轮降息周期发生在2012年6-7月，央行先后2次下调存款和贷款基准利率。其中一年期存款利率从3.5%下降至3%，6个月-1年期贷款利率从6.56%下降至6%。此外，央行先后三次降准，存款准备金率下调了1.5%左右。

众多制造业行业因减负受惠，包括一些广东支柱产业。数据显示，广东装备制造业在此番增值税改革中的减税效应最为突出，8个装备制造明细行业一共减征增值税达29.1亿元，占制造业减征增值税总额的47.4%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业减征9.9亿元，汽车制造业减征6.3亿元，成为减税效应最为显著的两个行业。

2015年下半年，印尼政府实施生物柴油支持项目，利用棕榈油及其衍生物的出口税收设立基金，对生产商给予传统柴油与生物柴油的价差补贴。2016年，印尼政府成功实施B10计划，将生物柴油掺混率从2015年的3.2%提高到10.2%，极大地促进了国内消费。2018年9月，在经济下行及货币贬值的压力下，印尼将B20计划从公共运输行业向全国非公共运输行业推广。在B20效果良好及欧盟出口再度受阻的背景下，尝到甜头的印尼政府计划自2020年1月1日起实施B30计划，并提出2020年年底推行B50计划的畅想。

4）玻璃与玻纤是否能看找到资产端安全边际和较好的配置时点？玻璃四季度供需关系良好，旗滨集团承诺较高分红比率（当前预期股息率水平约为7%），我们认为资产的安全边际是较高的，可以博弈四季度景气行情。玻纤板块中，中材科技由于玻纤业务产品结构可调节空间较大且成本持续优化抵御了前期价格的下滑，上半年整体盈利稳定；且风电叶片高景气促使公司整体业绩高速增长，目前时点看估值不贵，增长确定性较高。中国巨石由于业务相对单一，上半年受到景气度影响盈利有所下滑，但由于近几年产品结构的持续高端化，此轮行业底部盈利能力较上轮有所提高，且未来公司仍然在持续构筑成本和布局优势（全球化和智能化）。考虑到未来一年内行业内几乎没有产能新增，我们预计在当前需求下下半年行业景气有望筑底，待需求边际转好后（汽车产量可作为前置指标观测玻纤在汽车领域的应用情况），行业景气有望企稳回升。

1.5四轮降息有何特点？总体来看，此前几次降息有以下几个特点：1）背景均是经济下行，并且大多伴随外部的冲击。其中仅有14-15年降息中没有来自外部危机的影响，其余的三轮降息分别处于亚洲金融危机、次贷危机和欧债危机的阶段，内外因素交织之下，经济下行的幅度较大。此前四轮降息周期之前的一年内，GDP增速同比分别下降了1.6、4.8、2.4和0.5个百分点。